自2015年两会政府报告公布之后，“互联网+”岂料滥觞，在TMT投资领域，报告言无以称之为互联网+，投资标的非互联网+不看，一时间泡沫洪水泛滥，牛鬼蛇神上街，股价上窜如脱缰之马，浑然坚决价值基本规律。毫无疑问，互联网+是潮流所在大势所趋，但是，面临市场疯狂，面临各种不耐心，我们必需冷静下来，思维互联网+真凶，找寻泡沫下面的真金。市面上现有两种互联网+√ 第一种是李克强明确提出的互联网+，可全称为李克强+，其特点是轻资产+技术。

通读政府报告可以找到，李克强+的着眼点主要有二：一是互联网+工业，意图通过互联网技术改造传统的生产模式，进而提振萧条的经济；二是性刺激信息消费，意图通过电子商务改建流通模式，推展内需外需快速增长，增进社会低收入。√ 第二种是互联网公司明确提出的互联网+，其特点是轻资产+服务。从两会之后，主要分成两大流派：一派是腾讯+，按照马化腾“相连一切”的阐释，可以解读为通过QQ和微信平台，相连公共服务，提升社会运营效率。

他们期望政府需要数据共享，让老百姓通过微信来办那些必须跑完政府才能筹办的事（比如微信护照），以此强化用户的粘性。另一派是阿里巴巴+，阿里巴巴仍然在输入一种理念——云计算有如水和电一样，是未来人类的必需品。其目的在于促销云计算，期望中小企业、各种的组织乃至各级政府，都终端自己的云计算，进而完备自身的大数据资源。

再行仔细观察一下，就不会找到，无论阿里还是腾讯，这两家公司只不过都瞄着一个联合的目标：大数据资源。何以故？正如去年夏季在中信证券策略会上明确提出的观点：再行过几年，世界上将没什么互联网企业，只有数据企业，一个企业享有的数据“数量和质量”将要求企业价值。

一、先泼一桶冰水：四个真凶1、真凶：我国ICT发展水平较低，互联网普及率尚待提升欧美发达国家为什么没有人谈论互联网+？很非常简单，不必须。在美日等国，互联网及涉及产业已沦为最不具活力、规模仅次于的产业之一，沦为经济可持续发展的最重要推展力量。与之涉及的产业在其国内生产总值中的比重早已超过甚或多达50%，对国内生产总值增加值的贡献率堪称相比之下多达第一和第二产业，沦为建构低收入岗位的最重要推动力。

相比之下，我国ICT水平仍然不低，与欧美等国差距最少10年以上。在国际电信联盟（ITU）公布2014年《取决于信息社会报告》里，中国ICT水平名列86位。2、真凶：无网世界不是你的菜国内有些传统公司试水互联网+，往往将中国13亿人口当作自己的潜在市场，实质上，这是个陷阱。

因为互联网早已把中国社会分成有网和无网两个世界，全国互联网普及率47.9%，意味著还有大约一半以上的人口是游离于互联网世界之外。传统公司做到互联网+业务，比如手游、在线教育或者在线旅游等热点行业，主要合适拓展有网世界的存量市场，而无网世界是潜在的未研发市场（开发周期或必须20年），如果将这两者混为一谈，就有些天真了。3、真凶：国内技术创新多为C2C，缺乏原创，正处于产业下游互联网是高新技术产业的典型代表，跟上早于使得欧美互联网发达国家在产业发展中占到尽先机，这些国家由于掌控了核心技术，也就牢牢地掌控了涉及领域发展的主导权。与之比起，中国尚能正处于产业下游。

国内“繁盛的”是互联网应用于而非核心技术。由于这些核心也统统“学”自于美国，以至于业内有C2C之说“Copy2China”。

尽管经过了20年发展，在某些应用于技术中构成了新的优势，但是，从整体上来看，我国本土互联网技术创新主要集中于应用于的完备与改进，除了少数巨头企业，很少牵涉到核心技术研发。4、真凶：我国互联网公司技术创新能力偏高对互联网公司而言，技术创新是企业茁壮的最重要动力。事实上，本土TMT企业技术能力整体高于国外同行。

在这种前提下，国内茁壮一起的网络龙头，不具备一定创新能力的公司，都早已赶赴海外上市。回到A股市场上的，大都是行业中弱势群体，造成了“一流公司奔海外，二三流公司上A股”的现象。但令人惊讶的是，这类公司取得的注目，却相比之下低于海外同行。

更加有意思的是，还有一些传统业务公司，意味着因为贴上了一个互联网或互联网+的标签，也很快的取得了高倍的溢价，市值随之收缩飘飘悠悠浮到空中。我就奇了鬼了，这不是泡沫吗？二、互联网+：一轮新的泡沫于是以筹划1、谁说道没泡沫？一驳回泡沫，我就回想了15年前的那一幕悲剧。1999年我所在网站踌躇满志打算IPO，没想到2000年夏季就开始战略调整，然后就是战略膨胀，市场、销售、编辑、技术……许多同事都不知了。2010年3月10日，纳斯达克指数超过了5132.52的高点，随后之后一路暴跌；在这期间美国有210家“.com”公司破产，千百亿市值瞬间溶解。

最近，Nasdaq指数又返回了5000点，A股也水涨船高，这否意味著又一次互联网泡沫的复活？回应我们有适当分析一下，当今互联网+蓬勃发展的状况与2000年的互联网泡沫比起，有诸多完全相同和不同之处。√ 第一个完全相同的情况是，两者都兴起于大牛市。不过纳斯达克牛市的构成基于美国经济的走强，而A股牛市的背景毕竟宏观经济上行，整体经济快速增长动力严重不足。

由此来看，国内泡沫化的可能性更大。√ 第二个完全相同的情况是，估值低的可怕。当年一大堆科技股估值看上去都低到不合理，在最高峰的时候，Nasdaq本益比高达100倍。在A股市场，目前TMT领域的公司本益比早已相似100倍，有的超过数百倍，甚至近超于纳斯达克当年情形。

与纳斯达克有所不同的是，纳市当年核心区了世界上最杰出的科技公司。而A股市场上几家公司的质量，与之比起，还有非常差距。

√ 第三个完全相同的情况是，风险投资大量核心区。风险投资的多寡，完全是泡沫与否的一个风向标，风险投资额越大，泡沫化的可能性越大。根据Venture Source的调查报告，中国在2014年取得的风险投资额早已位居全球第二，次于美国，风险投资更加低，这无法不想人激化对泡沫的担忧。与15年前有所不同的是，现在的互联网规模早已是过去的15倍。

2000年全球网民只有2亿，而现在全球早已有30亿网民。其中，中国网民数量高达6.49亿，多达了全美国总人口2倍。似乎，全球互联网及高科技行业并不一定会遇上2000年那样的泡沫裂痕，从长年来看，互联网依然是一个具备更为辽阔前景的行业。

然而，我们也必需确切地认识到其中的风险点。国内互联网+兴起之后，沉渣洪水泛滥、鸡犬升天，中国股市不缺少概念抹黑、题材驱动，不缺少那种由餐饮摇身一变为云计算的公司，缺乏的是主流的平台级互联网企业，缺乏的是掌控独有核心技术的互联网企业。因此，我们关注点应当迁来于如何“挤掉泡沫”，如何找到不存在于泡沫下面的确实有实力的企业，留意跨过那些穿著互联网+的马甲。

2、为什么有一点长年寄予厚望？李克强意图经济维稳有泡沫并不等于泡沫一定会斩。互联网有一点长年寄予厚望，因为肩负着根本性的政治愿景。

“互联网+”在政府报告中首次经常出现，实质上是奉命于险境之间——宏观经济持续好转，经济快速增长必须新的引擎。目前我国经济早已由高速快速增长阶段转入到中短距离快速增长阶段。从GDP来看，我国GDP增长速度早已由2007年第一季度的14.5%，上升到2014年第四季度的7.3%，我国出口也呈现出低迷态势。

加之制造业领域生产能力不足问题依旧引人注目，我国迫切需要寻找经济的新引擎。政府早已注意到，互联网经济快速增长快速增长，对胆流通、阔消费、惠民生具备大力起到，也意识到了互联网龙头企业的重要性。与2014年政府报告对比，可以找到，互联网的重要性和基础性显著提高，这既解释政府对互联网的解读加剧，也指出了互联网在政府心目中早已升级为国家级主导产业。

可以预期，有关制度红利将不会随着行政改革的了解获得更进一步获释。三、龙蛇混杂，如何辨识真假互联网+？顶层早已刮大风，我们有理由坚信随后非常一段时期，各地各级政府，各种“互联网+”行动计划不会大量兴起。全社会的创意创业热情将获得很大获释，互联网发展的公共环境也不会获得提高。

我想要托一个新的了解框架：互联网技术对传统行业的起到，目前集中体现在对生产模式的改建和流通模式的改建，前者更好的依赖IOT技术，而后者依赖电子商务。互联网+是一种新的企业形态，它兼备互联网和传统企业两者优势，但并非所有企业都会互联网+，最少目前如此。1、并非所有企业都必需互联网+究竟哪些企业合适互联网+，哪些企业不必须互联网+？我们首先要分析一下企业的行业市场需求特征。当前互联网逐步渗透到社会经济生活之中，有所不同的企业多少都会牵涉到到互联网，根据有所不同企业互联网市场需求度的强弱，我们可以将企业分为四个类别：1无网企业：即没认识互联网的企业，仍使用更为传统的无网化生产流通方式，这类企业有可能有信息化基础，但是业务跟互联网基本牵涉到，比如建筑业、采掘业；这类企业实行互联网+的可靠程度很低。

2边缘企业：即互联网边缘企业，这些企业可以是互联网公司，也可以是传统行业的公司，信息化基础较好，就后者而言，主营业务依赖线下资源，开始尝试互联网技术展开营销。这类企业有较高的互联网+意愿，比如餐饮、医疗等。实行效益较高，风险较小。

3ICT企业：获取传感技术、通信服务与设备以及计算机软件硬件产品等的企业，生产和经营中互联网化程度较高，例如软硬件公司与IT解决方案提供商和电信运营商等；这类企业互联网+的意愿低，风险较低，主要环绕现有客户和市场转型，仍未大规模跨界。近年来，有少量新兴企业开始渗入其他传统行业，其业务以获取信息化系统居多而非互联网+。4互联网企业：以互联网为基础积极开展经营的企业，例如BAT等企业，几乎基于互联网存活，这些公司渗入传统行业，有助自身市场覆盖范围较慢不断扩大，主动实行互联网+意愿最低。然而，互联网公司跨界转入一个新的领域，实行难度很大，风险较高。

在上述四类企业中，边缘企业尤为情绪，这些传统企业有急迫的带入互联网的市场需求，但是经常知道如何采取行动，其次是互联网公司。这两大类企业归属于政府报告互联网+的指向，也是社会注目的重点。

而无网企业和许多ICT公司，则是泡沫不存在的土壤。在这四类公司中，我们必须给情绪的边缘企业和互联网巨头更加多注目。2、边缘企业：你怎样不情绪？互联网+的本质，不是非常简单模块变换，而是再生异化。

边缘企业要中止互联网+情绪，最少必须经历三个阶段：第一个阶段，改建流通：构建销售的互联网化，将公司的产品服务以电子商务模式推展，同时积极开展网络营销；第二个阶段，改建生产：调整生产管理经营，利用互联网理念（比如用户为中心）改建自身体制来适应环境互联网经营的必须；第三个阶段，产业协同：企业可以构建供应链上的互联网化，逐步构建产业协同。在这个阶段，企业可以环绕自身业务构成自己的生态，或者重新加入别人的生态中。目前国内许多传统行业上市公司的“互联网+”集中于在第一阶段，很多人以为修筑了电商平台，或者展开了网络营销就相等构建了互联网+，这是一种较为危险性的了解，也是导致失败率居高不下的最重要原因之一。

这是因为，此类公司多科行业龙头，体量大而经营模式成熟期，转型可玩性较小。互联网+必须做到脱胎换骨式的体制改建，倘若企业意味着把电商当作一个新生业务渠道，或者把互联网业务当作一个新的业务模块而非战略方向，则不免跟自身线下渠道恶性竞争，产生左右手互博现象，造成内部资源损耗极大，无法让新的业务渡河有投放无生产量的成长期。

要沦为一家确实的互联网+公司，最少要不具备四大素质：技术、数据、模式和的组织。首先，从技术素质来看，互联网技术和应用于早已由服务业向工业和农业渗入。传统三大产业当前基本正处于2.0阶段向3.0阶段过渡时期，有所不同产业中的边缘企业，可以使用互联网技术创新来驱动生产和变革流通。

比如，农场使用IOT技术强化农业管理，工厂使用智能化的生产工具如CPS来反对企业展开更加高效的生产，饭店使用移动互联网技术决定互联网订单。软件更加多使用人工智能技术，硬件上大量用于机器人，万物使用智能化芯片网络，人、物品、流程与数据将通过互联网融合为一体。

其次，从数据素质来看，数据分析可以驱动企业的经营管理决策。应用于了云计算的企业，不会溶解大量运营数据，这些数据源于顾客、供应商以及企业内部生产与管理的各个部门，利用涉及的数据分析工具，有助经营决策，预测市场变化，作出快速反应。

在未来，享有更好的数据以及更加高效的数据处理工具，企业的价值就不会更高。再度，从模式素质来看，当前的企业可以通过互联网平台、网络营销平台与线下资源“融合”。

其中，C2B是一种具备生命力的新兴模式，它的核心是以消费者为中心---“你以定我产”而非“我出产你购得”。这种模式有可能沦为未来电商的最重要模式。最后，从的组织素质来看，企业的组织结构必须展开脱胎换骨的变革，强化鼓舞制度变革。的组织结构上须要使用互联网企业所具备的扁平化的的组织结构，化整为零，希望小分队创意，构成创业氛围；同时，必须改建传统的鼓舞制度与之设施，宜采行股权激励措施，化雇用为合伙人，以提升员工的积极性。

3、如何渡劫？我指出不具备了上述四大素质的企业，也就不具备实行了“互联网+”的前提条件。即使如此，也应当看见，“互联网+”的风险仍然很大，已成渡劫。如此一来，自由选择一个合适自己的渡劫方式对于企业来说至关重要。

一家传统公司通过什么方法渡劫？一家互联网公司如何渡劫？从现有的案例中来看，“渡劫”的方法可以分成自力更生、并购吞并、结盟合作等方式。有所不同类型及规模的企业所使用的策略有所不同，每个企业都应当融合自身的特点、风险承受能力以及未来发展战略来挑选适合的策略。对于巨头类企业（如腾讯、阿里巴巴、五谷丰登集团等），其融合策略更加偏向于自力更生以及吞并并购，要么通过自身极大的资源优势必要渗透到其他行业，要么通过吞并并购优质企业，构建线上线下的融合。对于规模与巨头比起比较较小的大型及中型企业，由于其自身实力并足以反对其自力更生，其融合策略更加偏向于吞并并购与结盟合作。

四、互联网+历史性机遇在哪里？1、产业发展逻辑：三生万物很多年前，我指出是市场要求未来，市场需求推展互联网发展，但是，随着年岁日增，更加偏向于尊重技术的起到。技术是推展互联网发展的主动力之一，产业互联网的兴盛也必须相结合一定的技术基础。因此，我们更加注目技术对未来的影响。

互联网在中国经过了20余年发展，经历了“一生二、二生子三”的两个发展阶段，现在转入新的“三生万物”阶段，在这个阶段，传统互联网、移动互联网与物联网三个领域融合为一体，“大智后移云物”技术将步入产业发展高潮，这些技术不会深度插手整个企业经营管理活动的方方面面，它从营销、生产与产业协同三个维度，新的的组织劳动工具、劳动者和劳动对象，构建整个社会的生产力的升级。在三生万物的阶段，互联网+将可谓大批新型企业，机遇经常出现在传统互联网、移动互联网和物联网三者的交集中于。例如工业互联网，它侧重软件、云计算和大数据等互联网技术，也融合了移动网络技术与物联网感官技术。

为逃跑这个根本性的产业机遇，2014年3月ATT、Cisco、GE、IBM和Intel正式成立工业互联网联盟（IIC），目的改良物理与数字世界的融合，构建关键工业领域的改版升级。2、借我一双慧眼：未来企业的五大特点我指出，未来的企业不应不具备以下五个特点：1）OTT化生存。以电信行业为事例，微信的OTT早已使得传统电信运营商深感了存活不安，被迫全面转型。

OTT的威力相比之下没发挥出来，下一个发力重点或将经常出现在广电领域。传统行业，不存在着大量OTT存活的空间，微信正在大张旗鼓的干这件事。2）O2O模式。O2O切断线上线下资源，完备了企业营销与流通链条。

大多数电商平台早已构建在线交易和缴纳，并且将线下的物流、退款等业务流程展开线上管理，构建了线上线下的一体化。3）C2B经营。意味著企业生产经营正在从以生产者为主体改向以消费者、客户为主体，信息半透明，生产者与消费者创建必要、公平的相连。

对传统企业来说，C2B是由外而内的改革，也是互联网思维影响下的完全的改革。4）数据资产要求企业价值，数据和资金一样最重要。数据资产的重要性突显。

在日常经营管理中，数据驱动是互联网化企业的特征，与之对应的是传统企业的以流程为中心。5）构成生态或重新加入生态。企业的存活依赖生态系统，建构生态是一件很艰苦的任务，如果企业规模足以构成生态，则可以重新加入到某个生态中沦为其中一员。

例如，对很多公司而言，与其自己的组织技术力量做到电商，不如沦为电商生态里的一个角色。3、谁能笑傲未来？不具备了以上五大特点就能笑傲未来吗？也不一定，但是，如果不具备上述特点，则认同有问题。

因为我们辨别一个企业否需要确实通过“互联网+”南北未来，还必须考虑到一个最重要的因素就是——企业否确实构建了社会价值的电子货币，也即企业的创意否对社会产生实质性的突破。这种突破，在ICT领域，更好的源于独有的技术。只有当企业因“互联网+”而经常出现了质的进步，而不是意味着穿上了“互联网+”的马甲，不是意味着给自己贴上了五大特征的标签，这个企业才有条件穿过泡沫，南北未来。

谁能笑傲未来？我们有适当验看一下历史，就其互联网发展规律，互联网经过40多年发展，当前早已演进到产业互联网阶段，互联网+三大产业，目标是构建生产、流通等的智能化改建，客观上拒绝传统企业与享有云计算、大数据、移动宽带、物联网、人工智能技术等资源的互联网公司展开合作。中国道路如何？从国情来看，我国互联网核心技术颇高美国，工业生产能力又不如德国，优势在于中国市场大、网民多，互联网应用服务比较繁盛。中国产业互联网之路，或将从服务业应从，通过互联网应用于优势反求核心信息技术，使它为中国社会发展的全局服务，同时造就传统工业、传统农业和其它领域的发展，这才是最能充分发挥中国优势的道路。

由此来看，我们必须给阿里巴巴、腾讯和百度这样的互联网巨头更加多推崇。这些公司早已在现代服务业普遍布局，高度渗入，并不具备强劲的技术优势，有战略眼光的传统产业巨头早就开始在线上谋划布局，并在大力谋求与互联网公司更加深层次的合作。

互联网巨头与边缘企业联合发展的模式乃大势所趋。

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